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小心！三个“多头司令”突然倒戈

小心！三个“多头司令”突然倒戈2014-09-17 13:38:19 分享到：深圳商报编委刘晓博

最近几天，由某些媒体主导的“‘牛市来了’大合唱”仍在继续，但戏剧性的事件却不断发生：房地产行业最著名的“死多头”任志强，经济学家林毅夫，以及被媒体认为最有说服力的“多头领袖”高善文，先后修正了自己的观点。都在某种程度上，给似乎回暖的股市、楼市釜底抽薪。

据媒体9月12日报道，华远地产董事长任志强表示，从目前形势来看，下半年中国经济还将是下降的趋势，房地产行业难以复苏。

9月15日，据证券时报网报道，安信证券高善文在当天的“晨会纪要”中表示，8月工业显著失速令人惊讶。高善文表示，考虑到经济失速和“主动信贷创造”的结束，他对股票市场的看法转向谨慎。

更为重磅的是，对管理层有相当影响力的经济学家林毅夫，最近几天在出席北京大学和IMF联合举办的一个会议上也改口，呼吁不要过于担心增长，而应将主要力量集中在改革上，建议中国下调2015年的经济增长目标。此前林毅夫多次表示过，中国经济仍然可以保持8%以上的增速10到20年。

我认为，导致这3个人“倒戈”的决定因素不是8月份经济数据低迷，事实上早在7月份，数据就已经很能说明问题了。李克强总理9月9日和10日在天津举行的达沃斯论坛上的新讲话，才是他们“倒戈”的决定因素。

9月11日，我在“天天说钱”栏目中发表了题为《总理新表态，打破“两大幻想”》一文，指出由于中央坚持用“强改革”替代“强刺激”，力图从根本上解决经济长期积累的问题，政策不随短期经济指标的波动而起舞，所以“两大幻想”将被打破：第一，希望有“立等可取”的牛市，是没有希望了；第二，希望房地产马上反弹，也没有希望了。

任志强“炮声”虽响，但技术含量历来不太高，他的话我不多引用。但有一点非常明确，他并没有完全转而看空房地产市场，他只是说“房地产短期复苏无望”。林毅夫惜墨如金，没有更多资料可以引用。高善文是有技术含量和职业操守的学者，同时也爱发言。我们不妨看看，他到底说了什么。

下面是9月15日高善文团队研究报告的提要部分，共三段话：

“8月工业显著失速令人惊讶。分行业看增速的下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。我们初步判断经济预期转差和存货调整可能影响了经济增长。预期转差的影响持续时间可能比较长，但存货调整的压制作用不会持续太长时间。”

“信贷主动创造已退潮，并让位于需求大幅收缩形成的被动型流动性宽松。这通过贸易盈余的扩张和信用需求的下降来实现。8月份以来市场的上涨应该更多地受风险偏好上升的影响。考虑到经济失速和主动信贷创造的结束，我们对股票市场的看法转向谨慎。经济增速大幅下降，政策进一步放松的压力明显增加，银行间无风险利率水平可能转向趋势下行。”

“我们需要密切关注信贷，PMI，价格和进口数据，来及时确认经济短周期的底部位置。我们继续关注房地产市场交易量的走向，来研判中期经济恢复力量。”

高善文的话比较“技术”，有些地方模棱两可、充满暗示，我试着翻译并阐发一下，他的意思大概是：8月份经济数据比较差，而且多个行业都这样。这不能只归咎于房地产调整和天气因素，大家心理预期变坏也是一大原因。政府已经明确表态，不会让货币过分宽松，那些缺少效益的“官方大项目”估计也会控制。所以，股市的反弹不会一帆风顺，落袋为安不算错。牛市吗？当然就更不太可能了。但政府会不会一直这样强硬？坚持用“强改革”替代“强刺激”？还要走一步看一步。

说到底，“呼唤牛市”的一派，看到的是中央一再强调的“底线思维”，在特殊年份里“稳增长”的压力；实际包含了对更加宽松货币政策的期待，以及对旧发展模式的“权宜性”利用的预期。“反对牛市”的一派，看到的是中央强调改革，以及传统发展模式、旧股市模式的积重难返，主张提前过苦日子，主动过苦日子，以防止以后“过不下去日子”。

如今林毅夫、任志强和高善文都不同程度修正了自己的观点，应该说，用“强改革”而不是“强刺激”解决中国当下的经济、社会问题，正在形成更广泛的共识。所以在一两年、两三年内，股市和楼市曲折复杂的命运已经确定。

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